刘虎军 联建光电:并购专业户的自我修养

发布时间:2019-10-04 15:04:09 来源:览富财经 关键词:刘虎军
联建光电:并购专业户的自我修养
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原文发布时间:2019-06-21 19:04:19
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上个月底,创业板上市公司联建光电(300269)发布了一则致歉公告,大意如下:

因联建光电2016年开始并购一次性并购4家子公司中的3家均未完成并购时的业绩承诺,所以公司实际控制人、董事长、总经理刘虎军先生郑重向广大投资者诚挚道歉。

至于为什么要一次性并购4家子公司,联建光电在2016年4月底的并购报告书中提到:

有利于实现上市公司多产业协同,有利于增强上市公司盈利能力。

先是发收购公告吹一波子公司,之后子公司业绩未达标出来道歉或者撕逼,这种套路相信许多人都已经看过无数遍了。而在本次致歉公告背后,联建光电漫长的并购转型套路也展示在市场之中。

1

2014年1月份,联建光电的董事长刘虎军在深圳电视台财经节目《创业资本圈》中对公司去年收购分时传媒侃侃而谈。嘉宾听了刘老板的发言频频点头,甚至问出了联建光电对分时传媒每年1个多亿的盈利预测是不是太保守了。刘虎军解释说:

预测应该来说是中性这样的比较好一点。

2013年底,联建光电筹划8.6亿元收购分时传媒100%股权,增值率高达738.48%,2014年4月完成,为广告主提供户外广告代理服务,开始从逐步往传媒文化行业布局。

在参加完节目之后,刘虎军为了给联建光电的并购造势还做了一件大事。

在2014年春节期间,联建光电在153个微信群里进行营销,从上市公司的销售费用里拨了48万给1.3万人发微信红包,次日受红包活动影响,联建光电的股价还收了一个涨停板,市值直升4亿元。

2014年的春节还并没有像现在这么多的红包活动,这种新套路让联建光电的这起并购赚足了眼球。一位抢到4.8元红包的网友在股吧中对刘老板竖起了大拇指:

48万红包换4亿市值涨停板,这是比董事长吹牛打嘴炮跟直接的市值管理法。

可是这场万众瞩目的收购,最后的结果却发生了让人意向不到的变化。

2

2017年12月17日,联建光电因公司涉嫌信息披露违法违规遭到中国证券监督管理委员会立案调查,随后联建光电展开自查,旗下多家公司出现重述后业绩与此前不符的情况,其中一家正是分时传媒。

2018年4月15日,联建光电突然爆出分时传媒疑似财务造假,分时传媒在2014~2016年度期间部分销售合同存在合同执行凭据缺失或执行凭据与合同约定不匹配、业务变更信息传递不及时、内部管理不规范的情形,造成部分合同收入确认不准确,收入真实性存疑。随后公司股价不断下跌,众多中小投资者深陷其中。

联建光电:并购专业户的自我修养


2018年7月,联建光电子公司分时传媒财务造假遭到了证监会实锤:

分时传媒连续三年通过虚构广告业务收入、跨期确认广告业务收入等方式虚增利润,虚增利润分别占上市公司利润总额的3.82%、12.97%、4.07%,证监会拟对相关当事人采取市场禁入措施并处以罚款等行政处罚。

连续三年虚增利润,分时传媒2014年才正式与联建光电并表,这也就意味着并购三年造了三年的假。

之后拖了大半年过后,联建光电才针对这件事对召开了致歉会。

在2019年4月10日下午的的致歉会上,刘虎军带着一众高管向投资者致歉。有投资者在会上义愤填膺:

股民赔偿怎么安排的?我们要听大实话。

可是据金陵晚报报道,对于投资者明确提出的赔偿问题,刘虎军一个字都没有回答。

3

在2014年刘虎军参加的综艺节目中,他还为自己贴了一个标签:

我自己是爱折腾的人,不怕风险,爱折腾的一个人。

后来我们才知道,刘虎军“折腾”的真正含义。有媒体给联建光电算了一笔账:公司上市近8年,一共筹划了超过15起资产收购,总金额近50亿元。2015年-2017年期间就筹划了有11起,就像是去菜市场买菜一样。

对于大量的并购子公司,刘虎军曾在访谈中提到,要把子公司从小舢板变成战斗机。而在OFweek半导体照明网的报道中,他对于并购的解释则显得有些莫名其妙:

“有研究员调研时候质疑我们,说你这收的都是‘土’企业,事情搞得一点都不性感。我说其实不能这么看,一个‘土’、两个‘土’、三个‘土’加在一起就不一样了,量变引起质变。”

而事实证明,大量并购确实会引起联建光电的质变。

据联建光电财报显示,大量的并购最多的时候为公司资产负债表形成了高达46.66亿元的商誉资产。巨额的商誉更是带来了大量的资产减值,在2018年报中公司净利润大幅亏损28.88亿元,其中针对各个子公司的商誉减值高达27.32亿元。

联建光电:并购专业户的自我修养


那么联建光电并购的这些子公司是否都能变成刘虎军所说的战斗机呢?公司上个月的致歉公告或许已经给了我们答案。

2016年4月底,联建光电发布了一则收购报告书,拟定增19.6亿对深圳力玛88.88%股权,华翰文化100%股权,励唐营销100%股权,远洋传媒100%股权进行收购。这四家公司的溢价率分别为1245.93%、1086.03%、733.53%、溢价率982.49%。

其中,远洋传媒在2018年已经爆出未完成业绩承诺。另外三家公司深圳力玛、华翰文化、励唐营销在2019年5月28日的公告中也明确了未能达成业绩承诺这一事实。

4

至于联建光电为什么于2016年的4起并购都未能达到业绩承诺,这几家标的公司的股权结构值得我们注意。

联建光电交易华瀚文化时其中一个对手方为方新余市风光无限投资管理合伙企业(有限合伙),并购励唐营销的对手方为新余市博尔丰投资管理中心(有限合伙)、新余市励唐会智投资管理中心(有限合伙),并购力玛网络时候其中一个对手方为新余市德塔投资管理中心(有限合伙),三家都有来自新余市的投资公司参与,而据天眼查数据显示,刘虎军正是新余市德塔投资管理中心(有限合伙)的最终受益人。

联建光电:并购专业户的自我修养


刘虎军与新余市的这些投资公司的关系我们目前不得而知,不过可以明确的是,刘虎军目前正在筹划转让联建光电的控制权。

2018年6月,深陷股权质押危机的刘虎军筹划了股权转让事宜,拟对外让出联建光电控股权。不过经过一年筹划,股权转让迟迟不见进展。2019年6月20日晚间,联建光电正式公告宣布终止股权转让事宜,但公司仍将积极推进与战略投资者达成合作。

比较讽刺的是,昨日联建光电发布终止股权转让协议公告后,因为重组“松绑”政策出台,创业板能借壳,导致正处于筹划下一次股权转让的联建光电今日股价大幅高开直冲涨停。

对联建光电未来的资本运作,以及刘虎军能否趁着一波东风成功求援脱身,览富财经将会持续跟踪,并在网站中报道。


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原文作者:览富财经。

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